SEÑALES HAWKISH ANTICIPAN DECISIONES DE TASAS EN ENERO

Puntos a ver esta semana

-22-01-Tasa de interés (JAP)

-23-01-IPC (NZ)

-23-01-Inventario de petróleo (EE.UU.)

-24-01-PMI manufacturero (GB)

Mayores subidas y bajadas

-USDJPY +2.20%

-CADJPY +2.05%

-GBPJPY +1.80%

-USDCHF +1.80%

-NZDUSD -2.06%

La semana pasada se caracterizó por la tranquilidad en el frente de los datos macroeconómicos, pero los banqueros centrales enviaron señales impactantes antes de las decisiones sobre tasas de enero. Christopher Waller, de la Reserva Federal, expresó su confianza en que la inflación sostenible del 2% está cercana, aunque destacó que no hay razón para recortar las tasas tan rápidamente como en el pasado. Antes del período de silencio del BCE, Christine Lagarde indicó que es probable que las tasas no se reduzcan hasta el verano, mientras que Klaas Knot advirtió que los mercados se han adelantado a sí mismos.

Este contexto llevó a un aumento en los rendimientos a lo largo de la semana, ya que los inversores retrocedieron ante las expectativas de rápidos recortes de tipos. Las proyecciones sugieren que el BCE recortará las tasas en un total de 75 puntos básicos en 2024, mientras que la Reserva Federal lo hará en 100 puntos básicos. Con alrededor de 130-140 puntos básicos de recortes acumulados aún no descontados para ambos bancos centrales, se observan más riesgos al alza para los precios.

Este incremento en los rendimientos también se tradujo en un debilitamiento de las acciones y las monedas cíclicas, al tiempo que el dólar estadounidense recuperó fuerza de manera generalizada. En los mercados de divisas, se espera que estas tendencias persistan a lo largo del año, con proyecciones que indican que el EUR/USD podría acercarse a 1,05 y el EUR/SEK aumentar a 11,60 en los próximos 12 meses.

El sólido desempeño continuo de la economía estadounidense frente a sus pares ha sido un pilar fundamental en la visión alcista para el dólar. Los datos de ventas minoristas de diciembre confirmaron la fortaleza de la demanda del consumidor, con un crecimiento del 0,8% mes a mes en el grupo de control, un indicador ampliamente seguido.

En el ámbito político, el año electoral estadounidense comenzó con los caucus republicanos de Iowa, donde Donald Trump logró una victoria convincente. Sin embargo, hubo cierta decepción, especialmente para Ron DeSantis, que había centrado un significativo esfuerzo de campaña en Iowa. Las primarias continuarán en New Hampshire, con atención especial en Nikki Haley, cuyo desempeño en las encuestas locales será crucial.

Además de las decisiones del BCE, el Banco de Japón también llevará a cabo una reunión de política monetaria, pero se espera que mantenga sin cambios los tipos de interés. En China, el Banco Popular de China probablemente mantendrá la tasa preferencial de préstamos, y se anticipa que el Norges Bank no realizará cambios en las tasas el jueves.

En cuanto a los datos económicos, los PMI anticipados de enero ofrecerán indicios sobre el desempeño inicial de las principales economías en 2024. Aunque se percibe una recuperación en la actividad manufacturera mundial, el impulso del crecimiento de los servicios sigue siendo moderado. Además, se prestará atención al PIB preliminar del cuarto trimestre de EE. UU. y a los datos del PCE de diciembre, siendo ambos indicadores clave para las expectativas de la Reserva Federal en materia de política monetaria.

La dinámica del yen japonés ha captado la atención de los inversores, experimentando una depreciación sustancial del 5% frente al dólar estadounidense en las primeras tres semanas del año en curso. Este fenómeno se erige sobre la base de dos pilares: el enfriamiento del crecimiento de los salarios y la desaceleración de la inflación en Japón. La percepción de los inversores ha virado hacia la posibilidad de que el Banco de Japón retrase sus planes de abandonar los tipos de interés negativos, inicialmente anticipados para abril. Esta revisión a la baja de las expectativas, proyectando ahora que la medida se llevará a cabo en julio, ha ejercido presión a la baja sobre el yen, afectando su posición en los mercados cambiarios.

La reunión del Banco de Japón, programada para el martes, se presenta como un punto de inflexión crucial. El gobernador Ueda ha adoptado una postura cautelosa, subrayando la falta de urgencia en subir los tipos de interés. Informes recientes sugieren que el Banco de Japón podría recortar sus previsiones de inflación para el presente año, una señal adicional que podría mantener al yen bajo presión en el corto plazo.

En la eurozona, todas las miradas se dirigen hacia la decisión del Banco Central Europeo (BCE) programada para el jueves. Aunque las expectativas del mercado no anticipan cambios en las políticas monetarias, las declaraciones de la presidenta Lagarde adquieren una relevancia particular. A pesar de las especulaciones sobre posibles recortes de tipos, varios funcionarios del BCE, incluida Lagarde, han enfatizado que es demasiado pronto para tomar medidas. Aun así, el mercado asigna una probabilidad considerable, alrededor del 85%, a un recorte de tasas en abril. Si el BCE mantiene un tono cauteloso y disuade las expectativas de recortes inminentes, podríamos presenciar un breve repunte del euro, aunque el estancamiento del crecimiento económico en la región podría limitar sus ganancias.

En el contexto canadiense, el miércoles se perfila como un día de interés con la esperada decisión del Banco de Canadá. Aunque la economía canadiense ha exhibido signos mixtos últimamente, con aumentos salariales y niveles récord de inmigración impulsando los precios de la vivienda, existe la inquietud de que la inflación pueda mantenerse elevada. Sin embargo, señales de una inflación subyacente decreciente y advertencias de una perspectiva de demanda más débil según la última encuesta empresarial del Banco de Canadá podrían influir en la decisión. Se espera que el banco central mantenga estables las tasas de interés en esta reunión, pero podríamos ver un tono más moderado, abriendo la puerta a posibles ajustes en el futuro.

En los Estados Unidos, el jueves se destacará con la publicación de las estadísticas preliminares del PIB para el cuarto trimestre. Las proyecciones apuntan a un crecimiento del 1,8%, aunque el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta sugiere un crecimiento más robusto del 2,4%. Un dato de PIB sorprendentemente positivo podría favorecer al dólar, especialmente si se confirma la precisión del modelo de la Fed de Atlanta. Además, la publicación del índice de precios PCE básico de diciembre el viernes también podría desempeñar un papel crucial en la formación de las expectativas de la Reserva Federal.

En un plano más global, el martes veremos las estadísticas de inflación del cuarto trimestre en Nueva Zelanda, añadiendo otra capa de complejidad al panorama financiero global.

USD/JPY

En el contexto del par de divisas USD/JPY, el sesgo intradiario ha pasado a ser neutral debido a una pérdida de impulso, según se refleja en el indicador MACD de 4 horas. Se anticipa la posibilidad de consolidaciones, aunque se proyecta un repunte continuo siempre y cuando la resistencia en 145,97 se consolide como soporte. Un escenario de fortalecimiento adicional se vislumbra con la resolución positiva de este nivel, y se espera que el impulso alcance niveles superiores, especialmente si se supera la marca de 148,79. Este movimiento confirmaría la continuación de la tendencia alcista desde 140,25 hasta la zona de resistencia clave en 151,89/93.

Desde una perspectiva más amplia, el rebote más fuerte de lo anticipado desde el nivel de 140,25 ha frenado la revisión bajista original. La presencia de un sólido soporte en la EMA de 55 semanas, actualmente situada en 141,89, también se interpreta como una señal alcista a mediano plazo. La caída experimentada desde el punto más alto en 151,89 podría ser considerada como una corrección en el contexto de un movimiento ascendente iniciado desde 127,20. La confirmación de la reanudación de la tendencia alcista a largo plazo se daría con una ruptura decisiva de la zona de resistencia en 151,89/93. Este escenario se mantendrá como el favorito siempre y cuando el soporte en 140,25 permanezca intacto.