DÓLAR SE DESPLOMA POR OPTIMISMO Y MENORES RENDIMIENTOS

Puntos a ver esta semana

-14-11-Tasa de desempleo (GB)

-14-11-PBI (EUR)

-14-11-IPC (EE.UU.)

-14-11-PBI (JAP)

Mayores subidas y bajadas

-EURAUD +1.92%

-USDJPY +1.43%

-EURNZD +1.37%

-AUDUSD -2.39%

-AUDCHF -2.02%

La semana estuvo marcada por un cambio significativo en el sentimiento de los inversores, lo que llevó al dólar a encontrarse en la parte baja de la jerarquía de monedas. Una rápida transición a una actitud de mayor riesgo fue catalizada por una fuerte caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro, impulsando un aumento agresivo en los precios de las acciones. La inversión en acciones se vio amplificada cuando los últimos datos de nóminas no agrícolas fortalecieron la creencia de que la Reserva Federal (Fed) podría haber alcanzado el pico de su ciclo de endurecimiento. Los participantes del mercado están observando de cerca la magnitud del repunte en el mercado de valores y la profundidad de la caída en el rendimiento a 10 años, que probablemente serán factores decisivos para la dirección a corto plazo del dólar.

El yen japonés siguió de cerca al dólar en términos de rendimiento débil, afectado por una sólida apetencia por el riesgo y la decisión del Banco de Japón (BoJ) de mantener su control de la curva de rendimientos con solo pequeños ajustes, en contra de las expectativas de algunos inversores de un ajuste significativo de la política. El franco suizo también sucumbió al optimismo del mercado, clasificándose como la tercera moneda más débil.

En cambio, los dólares de Nueva Zelanda y Australia surgieron como líderes en la carrera de monedas, impulsados por la disminución de la brecha de rendimiento y la creciente tolerancia al riesgo. La libra esterlina también capitalizó el optimismo del mercado, aunque en menor medida. Mientras tanto, el euro y el dólar canadiense tuvieron un desempeño mixto.

El sentimiento optimista prevaleció en los mercados financieros la semana pasada, con inversores volcándose a las acciones y llevando a los principales índices estadounidenses a su rally más robusto en un año. Este aumento en el apetito por el riesgo siguió a una considerable caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro desde sus niveles recientes más altos. Las crecientes expectativas de que los intereses de la Fed hayan alcanzado su punto máximo se vieron reforzadas aún más por datos laborales más débiles de lo esperado.

El Dow concluyó la semana con una ganancia sustancial del 5,07%, marcando su mejor desempeño desde octubre de 2022. El S&P 500 y el NASDAQ siguieron el ejemplo, aumentando un 5,85% y un 6,61%, respectivamente, registrando sus mejores semanas desde noviembre de 2022. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se desplomó a un mínimo de 4,484% antes de terminar la semana ligeramente más alto en 4,558%. Esta disminución en los rendimientos fue notable, considerando la coqueteo con el nivel del 5% apenas una semana antes. Simultáneamente, el índice del dólar se retiró pronunciadamente a un mínimo de seis semanas, impulsado por una combinación de cambios en las expectativas de la Fed, un creciente sentimiento de riesgo y la disminución de los rendimientos.

La chispa para el giro alcista del mercado fue encendida por el anuncio del Departamento del Tesoro sobre aumentos menos de lo anticipado en la emisión de valores del Tesoro a largo plazo. Cuando la Fed mantuvo sin cambios su tasa de interés en 5,25-5,50% por segundo mes consecutivo y el presidente Jerome Powell se abstuvo de señalar cualquier intención más agresiva, solo fortaleció el predominante sentimiento de riesgo. Además, el último informe de nóminas no agrícolas sorprendió a los mercados con cifras de crecimiento laboral más débiles de lo esperado, un ligero aumento en la tasa de desempleo y un crecimiento salarial que no cumplió con las expectativas. Estos indicadores se perciben como señales de que los rigurosos esfuerzos de la Fed para frenar la economía y controlar la inflación están dando resultados, reduciendo la necesidad de más aumentos de tasas.

Como resultado, los futuros de los fondos federales de la Fed indican ahora una probabilidad escasa del 4,8% de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre. Las conversaciones del mercado están girando progresivamente hacia las perspectivas de un recorte de tasas, con los mercados de futuros fijando una probabilidad del 64% de un recorte para mayo del próximo año y un 86% para junio.

El índice S&P 500 eludió el temido “Crash de octubre”, con el fuerte rally de la semana pasada sugiriendo que la corrección desde 4607,07 posiblemente ha concluido en 4103,78. El enfoque inmediato ahora está en la resistencia de 4393,57. Una ruptura decisiva fortalecerá el optimismo a corto plazo, impulsando al S&P 500 a través de la resistencia de 4607,07 para reanudar la tendencia alcista completa desde 3491,58 (mínimo de 2022).

Incluso si se materializa el esperado “rally de Santa Claus” de fin de año, es incierto si el impulso alcista es lo suficientemente fuerte como para llevar al S&P 500 a través de 4818,62 (máximo de 2022). Dejaremos la evaluación para una etapa posterior hasta que haya evidencia más clara de la capacidad del índice para mantener su curso ascendente.

La ruptura del soporte de 4.532 en el rendimiento a 10 años la semana pasada sugiere que el aumento desde 3.253 se ha completado en 4.997, sin lograr conquistar el nivel del 5%. Ahora ha entrado en un período de consolidación, favoreciendo una caída más profunda. Sin embargo, un fuerte soporte podría surgir alrededor de 4.330/333 (retroceso del 38,2% de 3.253 a 4.997 en 4.330). Si el rendimiento a 10 años encuentra un terreno sólido y rebota desde estos niveles, el patrón actual podría interpretarse como una mera consolidación lateral, preparando el escenario para otro intento de desafiar el nivel del 5% en el futuro. Sin embargo, una ruptura sostenida de 4.330 argumentará que el rendimiento a 10 años ya está en una corrección a mayor escala, con un objetivo en la Media Móvil Exponencial de 55 semanas (ahora en 3.865) a medio plazo.

Mientras que el declive del Índice del Dólar fue profundo, las acciones de precios desde 107.34 aún podrían considerarse como una corrección al alza desde 99.57. Siempre y cuando el retroceso del 38,2% de 99.57 a 107.34 en 104.37 se mantenga, el aumento desde 99.57 debería reanudarse hacia 107.34 en una etapa posterior. Sin embargo, una ruptura firme de 104.37 aumentará la probabilidad de una reversión bajista o, como corrección, llevará al DXY a través de la Media Móvil Exponencial de 55 semanas (ahora en 103.89) al retroceso del 61,8% en 102.53.

La libra esterlina logró mantenerse firme en medio de una semana dinámica en los mercados financieros, encontrando fuerza en un sentimiento global de mayor riesgo que ha amortiguado en cierta medida el impacto de la última decisión de política del Banco de Inglaterra (BoE). El Comité de Política Monetaria (MPC) concluyó con un voto dividido de 6-3 para mantener la tasa de interés del banco en su nivel actual del 5.25%. El BoE proporcionó una trayectoria de proyección para la tasa de interés del banco, sugiriendo que se mantendría alrededor del 5.25% hasta el tercer trimestre de 2024 antes de anticipar un declive gradual a 4.25% para fines de 2026. El anuncio general se alineó con el creciente consenso de que las tasas de interés en el Reino Unido han alcanzado su punto máximo

La tan esperada reunión de política del Banco de Japón (BoJ) de la semana pasada concluyó con resultados que no cumplieron las expectativas del mercado. A pesar de la especulación generalizada sobre un cambio significativo en su política de control de la curva de rendimientos, el banco central limitó sus acciones a un ligero ajuste en su lenguaje, suavizando efectivamente el rígido límite impuesto anteriormente al rendimiento de los bonos a 10 años. Este movimiento se percibió como un intento de permitir un aumento moderado en los costos de endeudamiento a largo plazo, divergiendo ligeramente del estricto techo impuesto hace apenas un trimestre.

El gobernador Kazuo Ueda se mantuvo firme en la postura dovish de larga data del BoJ, comprometiéndose a mantener pacientemente su enfoque monetario estimulante. La respuesta decepcionante del BoJ decepcionó a los inversores que habían apostado por un cambio de política más sustancial, y como resultado, el yen experimentó una renovada presión a la baja. Esta caída se vio exacerbada aún más por el predominante sentimiento de riesgo en los mercados globales.

NZD/JPY fue uno de los principales movimientos de la semana, con un aumento del 2,95%. El desarrollo actual sugiere que la subida desde 80.42 está lista para continuar. Se espera un mayor aumento siempre que el soporte de 88.45 se mantenga, para volver a probar primero 90.18. Una ruptura firme de 90.18 confirmará este caso alcista y apuntará al 61,8% de proyección de 80.42 a 89.67 desde 86.75 en 92.46