BANCO DE CANADA: TASA DE INTERÉS CLAVE PARA EL RUMBO ECONÓMICO

Lanzamientos económicos:

-24-10, PMI manufactura (GB)

-24-10, PMI industrial (EE.UU.)

-25-10, Tasa de interés (CAN)

-26-10, Ventas minoristas (GB)

Canadá enfrenta un escenario económico complejo con inflación persistentemente alta, un crecimiento económico más lento de lo previsto y señales de enfriamiento en los mercados laborales. En respuesta a estas condiciones económicas, el Banco de Canadá probablemente mantendrá su política de tasas de interés bajas.

La situación económica en Canadá se ha vuelto más compleja desde que el Banco de Canadá optó por mantener inalteradas las tasas de interés en su decisión de septiembre. Los datos económicos publicados desde entonces han sido mixtos, lo que ha generado incertidumbre en torno a la dirección futura de la política monetaria. En este análisis detallado, exploraremos los diversos factores que están influyendo en la economía canadiense y las implicaciones para las decisiones del Banco de Canadá.

En primer lugar, la inflación ha sido un tema destacado. Los datos han revelado un sorprendente repunte en la inflación en comparación con las previsiones anteriores del Banco central emitidas en julio. Gran parte de este aumento en la inflación se ha atribuido al encarecimiento de la energía, particularmente debido al incremento de los precios mundiales del petróleo. Este aumento en la inflación energética ha llevado a preocupaciones sobre la sostenibilidad de esta tendencia.

Sin embargo, es importante destacar que los datos más recientes del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre parecen más favorables, con un crecimiento más moderado en las medidas “básicas” preferidas por el Banco de Canadá. Esto ha marcado un cambio respecto a una serie de sorpresas alcistas anteriores. A pesar de esto, las presiones inflacionarias subyacentes en Canadá todavía están por encima del objetivo de inflación del 2%, lo que sigue siendo una preocupación importante.

En el frente del crecimiento económico, la situación es igualmente desafiante. El Producto Interno Bruto (PIB) de Canadá ha estado por debajo de las previsiones anteriores del Banco de Canadá emitidas en julio, con una contracción del 0,2% en el segundo trimestre en lugar del crecimiento anualizado del 1,5% que se esperaba. Este declive se ha sentido aún más significativo en términos per cápita, cuando se tiene en cuenta el crecimiento demográfico en aumento.

Las señales apuntan a otra disminución del PIB en el tercer trimestre, lo que contrasta con la expectativa del Banco de Canadá de un crecimiento del 1,5%. Además, los mercados laborales canadienses están mostrando signos de debilitamiento, con la tasa de desempleo aumentando medio punto porcentual desde la primavera. Esto indica una disminución de la demanda laboral en la economía.

La Encuesta de Perspectivas Empresariales (BOS) del Banco de Canadá también ha arrojado luz sobre la situación. A pesar de que las empresas canadienses no han regresado completamente a sus prácticas de fijación de precios “normales”, se ha observado una tendencia hacia la restauración de ajustes de precios que eran comunes antes de la pandemia. Este fenómeno puede atribuirse a la flexibilización de las presiones sobre los costos, aunque el debilitamiento de la demanda de los consumidores también ha desempeñado un papel importante en esta dinámica.

La demanda del consumidor se ha visto afectada por el aumento de las tasas de interés que han comenzado a incrementar los pagos de la deuda de los hogares. Esto ha llevado a una reducción en el gasto de los consumidores, con el 60% de los encuestados en la Encuesta Canadiense sobre Expectativas del Consumidor informando haber reducido su gasto en el tercer trimestre para enfrentar la creciente inflación y el aumento de los gastos por intereses.

Dado este panorama, es probable que las proyecciones de inflación a corto plazo se revisen al alza debido al alza de los precios de la energía en otoño. Sin embargo, frente a las señales de que la economía se está desacelerando, se espera que el Banco de Canadá mantenga su enfoque en un retorno gradual a la tasa de inflación objetivo, con un horizonte de tiempo que apunta a finales de 2024 o principios de 2025.

En cuanto al mercado laboral, se anticipan más señales de debilitamiento en el informe del Sistema de Estadísticas de Población Activa (SEPH) de agosto. Las ofertas de empleo han estado disminuyendo y se espera que esta tendencia persista. Aunque el crecimiento del empleo según la última Encuesta de Fuerza Laboral fue sólido, la tasa de desempleo ha aumentado al 5,5% desde la primavera, lo que refleja el actual debilitamiento de la demanda laboral.

USD/CAD

El par USD/CAD, que representa la relación entre el dólar estadounidense (USD) y el dólar canadiense (CAD), ha experimentado movimientos notables en su valor en los últimos períodos. Desde un punto de partida de 1.3680, el par inicialmente mostró un aumento en su valor, lo que significa que un dólar estadounidense valía más en comparación con el dólar canadiense. Sin embargo, esta tendencia alcista perdió impulso en algún momento.

Actualmente, el mercado muestra un sesgo neutral, lo que significa que no hay una dirección clara en este momento. Los inversores y traders están evaluando diversas variables y no están tomando una posición definida en el mercado.

En un escenario positivo, si el par logra superar el nivel de resistencia en 1.3784 de manera convincente, es probable que continúe su tendencia alcista que se originó desde el mínimo de 1.3091. En otras palabras, el dólar estadounidense podría seguir ganando fuerza frente al dólar canadiense y buscar nuevamente el máximo reciente de 1.3976.

Por otro lado, en un escenario bajista, si el par cae por debajo del nivel de soporte en 1.3615, podría iniciar otra caída en su valor. Esto significaría que el dólar canadiense está ganando terreno frente al dólar estadounidense, y se extendería un patrón correctivo a corto plazo que comenzó desde 1.3784.

Mirando a una perspectiva más amplia, hay indicios de que el patrón correctivo que se ha desarrollado desde el máximo de 1.3976 en 2022 puede haberse completado con tres ondas descendentes hasta 1.3091. La confirmación de una tendencia alcista vendría si el par logra superar de manera convincente el máximo de 1.3976. En este caso, el próximo objetivo sería alcanzar la proyección del 61,8% de la caída desde 1.2401 a 1.3976, que se encuentra en el rango de 1.3091 a 1.4064.

A largo plazo, se considera que las acciones del precio desde el máximo de 1.4689 en 2016 son una fase de consolidación, y esta consolidación podría haberse completado en 1.2005. Esto sugiere que, en el futuro, la tendencia alcista desde el mínimo de 0.9506 en 2007 podría reanudarse. Esta perspectiva a largo plazo se mantendría válida siempre que el nivel de soporte en 1.3378 no sea vulnerado.

EUROPA EN RIESGO DE RECESIÓN ECONÓMICA

En la próxima reunión del Banco Central Europeo (BCE), se anticipa que el banco mantendrá sin cambios las tasas de interés, en línea con el comunicado emitido después de su última reunión en septiembre. Sin embargo, lo que despierta la curiosidad de muchos observadores del mercado es si el banco central ha completado su ciclo de aumentos de tasas o si podría verse tentado a realizar otro ajuste en el futuro.

Los recientes movimientos en los rendimientos de los bonos sugieren que los inversores están empezando a aceptar la posibilidad de que el BCE pueda mantener las tasas altas durante más tiempo de lo previsto inicialmente. En este contexto, será interesante observar si el BCE abordará estos desarrollos o si, por el contrario, dará la bienvenida a las actuales medidas de política monetaria.

Además de los tipos de interés, otro elemento clave que está bajo escrutinio es el rendimiento de la economía de la eurozona, que plantea preocupaciones de recesión el próximo año. Las últimas señales apuntan a una economía que va cuesta abajo. Los nuevos pedidos comerciales, por ejemplo, están disminuyendo a la tasa más rápida en tres años, lo cual es un signo preocupante para la actividad económica. Además, los consumidores se enfrentan a la presión de los crecientes costos hipotecarios y al resurgimiento de los precios del petróleo.

Aunque la inflación sigue siendo elevada, las condiciones económicas adversas hacen que sea altamente improbable que el BCE considere un aumento de tasas en el corto plazo. La gran pregunta ahora es cuánto tiempo pasará antes de que el BCE empiece a contemplar recortes de tasas para estimular la economía.

Dado este panorama, se espera que la reunión del BCE sea un evento relativamente tranquilo en términos de cambios inmediatos en las tasas de interés. La atención se centrará en la orientación futura proporcionada por la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Sin embargo, es probable que las autoridades no brinden señales concretas, ya que las perspectivas económicas siguen siendo inciertas.

Las encuestas empresariales, que se publicarán el martes, podrían desempeñar un papel fundamental en la formación de las apuestas sobre recortes de tasas y, por extensión, influir en el comportamiento del euro en los mercados. Estas encuestas PMI se consideran indicadores adelantados y, si continúan mostrando signos de una desaceleración económica empeorando, podría generar más incertidumbre en torno al euro.

EUR/GBP

El ascenso del EUR/GBP desde 0,8491 se reanudó al romper la resistencia de 0,8704 la semana pasada. Pero retrocedió después de alcanzar 0,8739, justo por delante de la proyección del 61,8% de 0,8491 a 0,8704 desde 0,8614 a 0,8746. El sesgo inicial se vuelve neutral esta semana para las consolidaciones primero. La desventaja del retroceso debería contenerse muy por encima del soporte de 0,8614 para provocar otro repunte. Una ruptura firme de 0,8746 apuntará a una proyección del 100% en 0,8827 a continuación.

En términos más generales, el desarrollo actual sugiere que toda la tendencia bajista desde 0,9267 (máximo de 2022) se ha completado con tres caídas hasta 0,8491. El aumento desde 0,8491 se considera otro tramo dentro de ese patrón desde 0,9499 (máximo de 2020). Se debería ver un mayor repunte hasta la resistencia de 0,8977 y más. Este seguirá siendo el caso favorito mientras se mantenga el soporte de 0,8614.

En el panorama de largo plazo, el patrón de alcance a largo plazo se está ampliando. Pero se espera que el aumento desde 0,6935 (mínimo de 2015) se reanude en una etapa posterior hasta 0,9799 (máximo de 2009).