Puntos a ver esta semana

-26-02-Ventas minoristas (GB)

-26-02-IPC (JAP)

-27-02-Confianza del consumidor (EE.UU.)

-29-02-Solicitud de beneficio de desempleo (EUR)

Mayores subidas y bajadas

-GBPNZD +0.20%

-EURNZD +0.18%

-AUDNZD +0.14%

-NZDUSD -0.21%

-NZDJPY -0.25%

Los miembros del Banco Central Europeo (BCE) han salido a escena en un movimiento masivo, similar al impulso reciente observado en la Reserva Federal de Estados Unidos. El halcón austriaco del BCE, Holzmann, destacó un punto interesante al respaldar la idea de una “secuencia”, subrayando que no veía razones para que el BCE recortara las tasas de interés antes que la Reserva Federal. Esta postura concuerda con la idea de que el BCE no se arriesgará a debilitar su moneda adelantándose al FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto). La credibilidad del BCE, especialmente en relación con su objetivo de inflación del 2%, estaría en juego si el banco central tomara la delantera en los recortes de tasas mientras la inflación sigue por encima de su meta.

El BCE está esperando el momento adecuado, y la ventana de oportunidad para actuar solo se abriría en la reunión de julio, según el escenario preferido. Holzmann prefiere un ciclo más tardío pero más rápido en comparación con un comienzo rápido con movimientos suaves hacia abajo. El argumento clave para mantener expectativas optimistas es la persistencia de una fuerte presión salarial.

Después de los comentarios de Holzmann, el BCE publicó una encuesta sobre las expectativas de inflación de los consumidores para enero, que mostró un ligero aumento en el horizonte de 1 año y una estabilidad en el plazo de 3 años. Esto respalda la idea de mantener las tasas oficiales altas por más tiempo, especialmente con una inflación por encima de la meta y un crecimiento de la UEM (Unión Económica y Monetaria) listo para recuperarse del estancamiento del año pasado.

El presidente del Bundesbank, Nagel, se sumó a la retórica al afirmar que los funcionarios no deben caer en la tentación de recortar las tasas antes, ya que las perspectivas de inflación aún no son lo suficientemente claras. Los recortes prematuros podrían generar un resultado peor, reavivando la inflación antes de lo deseado.

La presidenta del BCE, Lagarde, destacó la importancia de los datos salariales del primer trimestre, que no estarán disponibles hasta la reunión de política monetaria de junio. El BCE lituano Simkus está de acuerdo con la orientación de Lagarde de un primer recorte de tasas en el “verano”, mientras que el miembro griego del BCE, Stournaras, señala la reunión de junio como su punto de partida preferido.

A pesar de la retórica del BCE, los mercados se mantienen relativamente tranquilos. Los rendimientos del Bund alemán han cedido alrededor de 3 puntos básicos, mientras que los cambios en la curva de rendimiento estadounidense son más modestos. El EUR/USD se mantiene estable en 1,0830 y los mercados bursátiles europeos se benefician ligeramente del impulso del Wall Street de ayer, con el EuroStoxx aumentando un 0,4% y alcanzando un nuevo máximo del ciclo.

En otro frente, el Ministro de Finanzas francés, Le Maire, ha instado a medidas para la creación de una Unión de Mercados de Capitales (UMC). Francia y Alemania estiman que se necesitan alrededor de 500 mil millones de euros al año para financiar la reforma ecológica y digital, lo que subraya la necesidad de esta unión. Le Maire sugiere que el proyecto comience de manera voluntaria, involucrando inicialmente a tres o cuatro países no especificados.

Además, la confianza empresarial belga mejoró en febrero, revirtiendo las tendencias negativas del mes anterior. Los indicadores empresariales del NBB muestran una mejoría general en todos los sectores, con el comercio y los servicios relacionados con empresas registrando las mayores mejoras.

Estos desarrollos destacan la complejidad y la dinámica en juego en los mercados financieros y económicos europeos, así como las estrategias y preocupaciones de los líderes políticos y económicos en la región.

Nvidia, el principal diseñador de chips de IA, acaparó los titulares del mercado esta semana con un salto diario récord en la capitalización de mercado de 277 mil millones de dólares el jueves, mientras sus acciones subían un 16% después de publicar resultados espectaculares y ofrecer expectativas optimistas. La noticia provocó un giro alcista en los mercados bursátiles y tanto el EuroStoxx50 como el S&P500 alcanzaron nuevos máximos históricos. Más señales de una recuperación manufacturera en Estados Unidos agregaron apoyo al mercado. Los precios de los metales subieron durante la semana ayudados por un recorte sorpresa de 25 puntos básicos en el índice de referencia chino para las tasas hipotecarias. Incluso las acciones chinas tuvieron una semana fuerte después de un comienzo de año muy turbulento que se vio exacerbado por el “terremoto cuantitativo”, donde las ventas forzadas por parte de fondos cuantitativos apalancados desencadenaron una fuerte caída. Un administrador de fondos de cobertura lo describió como el mayor momento del cisne negro de la industria.

Las actas de las últimas reuniones de bancos centrales, tanto de la Reserva Federal como del BCE, confirmaron que las autoridades aún creen que es demasiado pronto para recortar las tasas. Esta semana superamos nuestras expectativas del primer recorte de la Reserva Federal de marzo a mayo (ver Lectura de los mercados USD: ahora vemos el primer recorte de la Reserva Federal en mayo, 20 de febrero), mientras que todavía vemos el primer recorte del BCE en junio. . Los rendimientos de los bonos volvieron a subir ligeramente esta semana gracias al fuerte sentimiento de riesgo y las señales aún cautelosas de los bancos centrales. El mercado valora cerca de cuatro recortes por parte del BCE este año, lo que sigue siendo un poco más de los tres que esperamos, pero mucho menos que los seis recortes que se observaron a principios de este año. El mercado prevé ahora alrededor de tres recortes por parte de la Reserva Federal este año, en línea con nuestras expectativas. En los mercados de divisas, el EUR/USD recuperó algo de terreno tras la caída de enero y principios de febrero. La mejora del sentimiento en China ha dado cierto apoyo al cruce. Sin embargo, todavía consideramos que la economía estadounidense es la más fuerte y esperamos que el EUR/USD baje en el mediano plazo.

Los datos económicos de esta semana fueron mixtos. Los PMI de la zona del euro mostraron un retorno a una recuperación a dos velocidades: el PMI de servicios aumentó de 48,4 en enero a 50,0 en febrero, mientras que el PMI manufacturero volvió a caer a 46,1 desde 46,6, rompiendo la tendencia ascendente de los últimos tres meses. El empleo en el sector servicios también repuntó. Seguimos esperando que el sector manufacturero experimente una mejora gradual en los próximos trimestres impulsada por un giro en el ciclo manufacturero global. Dado que los servicios también están mejorando, esperamos un ligero aumento en el crecimiento del PIB en el primer trimestre. Estados Unidos mostró la división opuesta, con un PMI de servicios débil, pero el PMI manufacturero subió. Esto último está en línea con el último aumento en la fabricación ISM y encaja con las señales positivas que hemos visto en Asia durante los últimos trimestres. Las solicitudes semanales de desempleo en EE.UU. fueron sólidas, cayendo a 201.000 desde 213.000, lo que es un nivel muy bajo que indica que el mercado laboral seguirá siendo robusto.

Durante la próxima semana, la atención se centrará nuevamente en el sector manufacturero: EE. UU. y China publicarán el ISM y el PMI manufacturero, respectivamente. La inflación también está en el punto de mira con el IPC preliminar del euro de febrero y el IPC japonés y la inflación PCE estadounidense de enero. Esperamos que el IPC del euro siga teniendo un buen comportamiento si se mide en función del impulso mensual del IPC subyacente, que el BCE está siguiendo de cerca. También recibimos datos de desempleo para la zona del euro, que todavía se encuentra en niveles récord mínimos del 6,4% a pesar de la desaceleración económica.

EUR/USD

El análisis del EUR/USD indica que las perspectivas se mantienen estables, con un sesgo intradiario neutral en el mercado. En el escenario alcista, una ruptura por encima del nivel de resistencia clave en 1,0887 confirmaría la finalización de la reciente caída desde el nivel de 1,1138, señalando una posible continuación hacia esta misma resistencia. Por otro lado, una ruptura por debajo del nivel de soporte en 1,0761 volvería a inclinar el sesgo a la baja, abriendo la posibilidad de una revisión del soporte en 1,0694.

Mirando la imagen más amplia, se considera que la acción del precio desde el nivel de 1,1274 forma un patrón correctivo en el contexto de la tendencia alcista que comenzó desde el mínimo de 0,9534 en 2022. El aumento desde el nivel de 1,0447 se interpreta como el segundo tramo de esta tendencia alcista. Aunque no se descarta la posibilidad de un mayor repunte, se espera que este movimiento alcista encuentre resistencia alrededor del nivel de 1,1274, lo que podría desencadenar el tercer tramo del patrón correctivo. Sin embargo, una ruptura sostenida por debajo del nivel de soporte en 1,0694 sugeriría que el tercer tramo a la baja ya ha comenzado, con un objetivo potencial en el nivel de 1,0447 y posiblemente incluso por debajo de ese nivel.

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