Lanzamientos económicos:

-20-02, IPC (CAN)

–21-02, Reunión FOMC (EE.UU.)

–22-02, PMI manufacturero (GB)

-22-02, Acta de reunión (EUR)

La inflación en Canadá ha estado estancada por encima del 3.0% desde el verano. A pesar de ello, el Banco de Canadá mantiene la opción de aumentar las tasas sobre la mesa. Sin embargo, el dólar canadiense ha estado en retroceso frente al dólar estadounidense este año. La pregunta que nos deberíamos hacer es: ¿Los datos del IPC del martes (13:30 GMT) pondrán de nuevo en marcha la lucha contra la inflación del BoC? Se trata de una larga lucha para alcanzar la meta de inflación.

El Banco de Canadá ha avanzado mucho en su intento de devolver la inflación a su rango objetivo del 1-3%, pero como sucede en Estados Unidos y otras economías importantes, el progreso se ha estancado últimamente. La tendencia a la baja tanto en las métricas de precios principales como subyacentes en Canadá parece estar estabilizándose en el rango del 3-4%.

No obstante, el Banco de Canadá ve que las presiones inflacionarias disminuirán aún más en los próximos meses y decidió abandonar su sesgo restrictivo en su reunión de enero. Aunque los responsables de la política monetaria no descartaron completamente la posibilidad de más aumentos, el cambio hacia una postura más neutral ha abierto la puerta a un recorte de tasas más adelante en el año.

La pregunta clave ahora tanto para el BoC como para los mercados es el momento. Los inversores han casi completado el precio de una reducción de 25 puntos básicos en julio, lo que representa una cierta reducción de las apuestas anteriores de que el primer recorte se produciría en junio. Para que el momento se adelante nuevamente, tendría que haber un cambio significativo en la perspectiva de inflación. Sin embargo, es poco probable que el informe de IPC de enero altere mucho el panorama.

Se espera que la tasa anual de IPC se haya moderado al 3.2% interanual en enero después de aumentar al 3.4% interanual en diciembre. Probablemente esto no sería suficiente para impulsar a los responsables de la política monetaria a tomar otro giro dovish inmediatamente. Sin embargo, si el IPC reanuda su descenso y alguna o todas las medidas centrales también disminuyen, esto podría alentar a los inversores a aumentar sus apuestas por un recorte de tasas más pronto que tarde.

El problema con un mercado laboral sólido

En realidad, sin embargo, el Banco de Canadá se encuentra en la misma situación que otros bancos centrales como la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, donde un mercado laboral sólido les impide adoptar una postura menos cautelosa.

Aunque ha habido un enfriamiento notable en el mercado laboral caliente de Canadá, la tasa de desempleo ha subido del 4.8% en julio de 2022 al 5.7% actualmente, el crecimiento de los salarios sigue siendo elevado. Los salarios promedio por hora aumentaron un 5.3% interanual en enero, frente al 5.7% en diciembre, pero muy por encima del promedio previo a la pandemia.

El cambio en el mercado de viviendas podría no ser bienvenido

Sin embargo, con el crecimiento económico llegando a un punto muerto en la segunda mitad de 2023, los riesgos para la perspectiva de precios están inclinados a la baja. La única preocupación es que el mercado de la vivienda salga del letargo, impulsando los costos de la vivienda, en medio de algunas señales de que se está produciendo un cambio de tendencia.

Los costos de la vivienda son el mayor contribuyente para mantener la inflación por encima del objetivo según el BoC, por lo que los responsables de la política están observando de cerca el sector inmobiliario.

Mientras tanto, para el dólar canadiense, que ha estado luchando contra un resurgimiento de su contraparte estadounidense, lecturas de IPC más débiles de lo esperado el martes podrían suponer un golpe adicional.

El dólar/loonie alcanzó un máximo de dos meses de 1.3586 a principios de esta semana, ya que las expectativas de recortes de tasas para la Fed se retrasaron aún más. Nuevas ganancias para el dólar combinadas con una venta en el loonie podrían llevar al par al máximo de noviembre de 2023 de 1.3899.

Sin embargo, si la inflación canadiense sorprende al alza, el dólar/loonie podría buscar inicialmente soporte en el promedio móvil de 50 días justo por encima del nivel de 1.3400 antes de dirigirse hacia el mínimo de diciembre de 1.3174.

Más allá de toda la especulación sobre recortes de tasas, el loonie no ha podido beneficiarse de la recuperación reciente de los precios del petróleo, lo que sugiere que la dinámica del dólar estadounidense sigue siendo la que manda. También implica que en caso de que los datos apunten a un camino de recortes de tasas más agresivo para el BoC, es probable que los precios del petróleo ofrezcan un apoyo limitado al loonie.

Los canadienses deben prepararse para un entorno de tasas de interés más altas en los próximos meses, con el Banco de Canadá adoptando una postura cautelosa mientras busca equilibrar la inflación y el crecimiento económico en medio de un panorama económico global en constante cambio.

En la más reciente conferencia de prensa, el Banco de Canadá decidió mantener su tasa de interés en el 5%, una medida que refleja una postura cautelosa mientras la economía del país sigue navegando por aguas turbulentas marcadas por la incertidumbre económica y los desafíos persistentes asociados con la pandemia de COVID-19.

El gobernador del banco central, Tiff Macklem, destacó un cambio significativo en el enfoque del banco durante la conferencia. Ya no se trata solo de determinar si la tasa de interés actual es adecuada, sino más bien de evaluar por cuánto tiempo se mantendrá la postura restrictiva actual del banco, lo que implica una tasa de interés más elevada.

A pesar de las expectativas de que se produzcan recortes de tasas más adelante en 2024, algunos analistas advierten que estos podrían ser más profundos que los realizados antes de la pandemia, lo que sugiere un cambio en la estrategia monetaria del banco central.

Macklem subrayó que, si bien la inflación ha disminuido en los últimos meses en respuesta a los aumentos de tasas de interés, aún se mantiene en niveles considerados demasiado altos. Esto lleva al gobernador a afirmar que es “prematuro” hablar de recortes en las tasas de interés en este momento.

Las proyecciones del Banco de Canadá indican que se espera que la inflación alcance alrededor del 2% para 2025, pero el crecimiento económico del país ha comenzado a estancarse. Esto sugiere que podría ser necesario un período de crecimiento débil para controlar la inflación y equilibrar la economía.

Los economistas del CIBC y del Banco de Montreal han reaccionado al anuncio del Banco de Canadá, anticipando recortes en las tasas de interés para junio de 2024. Esta previsión se basa en la idea de que los aumentos de tasas realizados en los últimos dos años han cumplido su propósito y ahora es necesario adoptar medidas para estimular la economía.

Sin embargo, existen preocupaciones sobre el impacto que estos recortes podrían tener en los consumidores, especialmente en lo que respecta a los costos hipotecarios. Jeremy Kronick, un destacado economista, ha advertido sobre los posibles efectos negativos de mantener las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo. La preocupación radica en que un aumento significativo en los costos hipotecarios podría desencadenar una desaceleración económica al reducir el poder adquisitivo de los consumidores y afectar el gasto.

Kronick sugiere que una tasa de interés “neutral” para el Banco de Canadá sería alrededor del 3%, pero el momento para alcanzar esa tasa es incierto, especialmente considerando factores externos como las tensiones geopolíticas y los cambios en los costos de envío internacionales.

USD/CAD

En el análisis más amplio del par USD/CAD, se observa un patrón de comportamiento desde el máximo de 1,4689 alcanzado en 2016, que se considera una fase de consolidación. Este proceso podría haber llegado a su conclusión en el nivel de 1,2005. Esto implica que la tendencia alcista desde el mínimo de 0,9506 registrado en 2007 podría retomarse en un futuro próximo.

En el contexto de esta visión a largo plazo, se espera que la resistencia clave en 1,2947 se transforme en un nivel de soporte sólido. Este escenario sugiere que cualquier retroceso del precio que encuentre apoyo por encima de esta barrera sería indicativo de un rebote potencial. En esencia, mientras se mantenga esta dinámica de soporte-resistencia, se favorece la continuación de la tendencia alcista hacia niveles más altos.

Podríamos ver que el par USD/CAD podría estar en una fase de consolidación de un patrón más amplio antes de un posible impulso alcista futuro. Los inversores y operadores del mercado están atentos a la acción del precio en relación con los niveles clave mencionados, ya que podrían proporcionar señales importantes sobre la dirección futura del par.

SEMANA LLENA DE DATOS CON FOCO EN ACTAS DE LA FED

Las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que se publicarán esta semana representan un punto crítico de atención para los mercados financieros, ofreciendo una visión interna de las discusiones y deliberaciones de la Reserva Federal (Fed) sobre las tasas de interés y la política monetaria. Después de un comienzo de año turbulento, caracterizado por cambios significativos en las expectativas económicas, las tasas de interés y los mercados financieros, los inversores están ansiosos por entender la dirección futura de la política monetaria de la Fed.

La semana pasada demostró ser un caso paradigmático de la volatilidad y la incertidumbre que rodean a los mercados financieros. Los datos económicos revelaron una inflación que superó las expectativas, mientras que las ventas minoristas mostraron una caída al comienzo del año. Estos desarrollos han añadido una capa adicional de complejidad a la tarea de la Fed de determinar el momento apropiado para iniciar recortes en las tasas de interés.

Los datos mixtos desde la última reunión del FOMC han generado un gran interés en las actas, ya que podrían proporcionar claridad sobre la probabilidad de recortes de tasas en el futuro cercano. Aunque es poco probable que se implementen recortes en marzo, las actas podrían indicar cuán cerca están los responsables de la política de la Fed de considerar esta medida.

El dólar estadounidense ha experimentado un fortalecimiento significativo en las últimas semanas, impulsado por la revelación de que la inflación no está disminuyendo al ritmo esperado por los inversores. Este desarrollo ha llevado a los operadores a reevaluar sus expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed, lo que ha fortalecido al dólar a través del canal de tasas de interés.

La Fed enfrenta un desafío significativo debido al sólido crecimiento económico, un mercado laboral ajustado y una inflación persistentemente alta. Estos factores hacen que sea difícil para la Fed justificar recortes agresivos en las tasas de interés en el corto plazo. Los mercados han internalizado este mensaje, retrasando el primer recorte de tasas hasta junio y reduciendo las expectativas de recortes totales para 2024.

A pesar de la euforia en los mercados de valores, el dólar ha demostrado ser una inversión sólida, ganando un 3% frente a una canasta de monedas en lo que va del año. Este fortalecimiento es notable, especialmente dado el sentimiento positivo de riesgo que suele ser desfavorable para el dólar.

Las actas del FOMC proporcionarán una valiosa perspectiva sobre la postura actual de la Fed con respecto a las tasas de interés y la política monetaria. Los inversores estarán atentos a cualquier indicio sobre el posible momento del primer recorte de tasas. Si las actas reflejan un tono cauteloso similar al expresado por varios funcionarios de la Fed, es probable que el dólar continúe fortaleciéndose en el corto plazo. Sin embargo, la volatilidad en los datos económicos y las preocupaciones persistentes sobre la inflación y los precios de la vivienda podrían seguir generando incertidumbre en los mercados financieros en los meses venideros.

USD/JPY

El análisis del par USD/JPY ofrece una visión detallada de su comportamiento reciente y perspectivas a corto, mediano y largo plazo.

Durante la semana pasada, el USD/JPY experimentó un ascenso adicional hasta alcanzar 150.87, aunque desde entonces ha retrocedido. En el corto plazo, el sesgo intradía se mantiene neutral esta semana, lo que sugiere que podrían producirse períodos de consolidación. Sin embargo, en caso de que se produzca otro retroceso, es probable que el lado negativo encuentre soporte alrededor de la zona de 148.79, que antes actuaba como resistencia. Un rebote desde este nivel podría dar lugar a otro impulso alcista. Por otro lado, un quiebre por encima de 150.87 reanudaría la tendencia alcista desde el nivel de 140.25, llevando al par hacia la zona de resistencia clave en 151.89/93. Una ruptura decisiva por encima de esta área confirmaría la continuación de la tendencia alcista a largo plazo, con un objetivo proyectado en el nivel de 155.50. Sin embargo, una caída por debajo de 148.79 cambiaría el sesgo hacia el lado negativo, con un soporte clave en 145.88.

Mirando el panorama más amplio, la caída desde el nivel de 151.89 se interpreta como una corrección del rally desde el mínimo de 127.20, y es posible que esta corrección haya terminado en 140.25. Una ruptura firme por encima de la zona de resistencia en 151.89/93 confirmaría la reanudación de la tendencia alcista, con un objetivo potencial en el nivel de proyección del 61.8% de la subida desde 127.20 hasta 151.89 desde 140.25, ubicado en 155.50. Esta interpretación se mantendrá como la más probable mientras el nivel de soporte de 140.25 se mantenga intacto.

En términos del panorama a largo plazo, siempre y cuando el nivel de resistencia convertido en soporte de 125.85 (máximo de 2015) se mantenga sólido, la tendencia alcista desde el mínimo de 75.56 (máximo de 2011) seguirá siendo favorecida para continuar hacia el máximo de 151.93 alcanzado en 2022, y posiblemente más allá en etapas posteriores. Este análisis proporciona una visión completa del comportamiento del par USD/JPY, desde las perspectivas a corto plazo hasta el panorama a largo plazo, ayudando a los inversores a tomar decisiones informadas sobre sus operaciones en el mercado de divisas.