Puntos a ver esta semana

-05-02-PPI (EUR)

-05-02-Indice no manufacturero (EE.UU.)

-06-02-Inventario de petróleo (EE.UU.)

-09-02-Cambio de empleo (CAN)

Mayores subidas y bajadas

-GBPAUD +0.43%

-EURAUD +0.37%

-USDCHF+0.33%

-AUDUSD -0.97%

-AUDCAD-0.88%

La semana pasada estuvo llena de acontecimientos económicos, pero el informe de empleo del viernes destacó por encima de todo. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 353,000 en enero, casi el doble de lo que se esperaba según el consenso. Además, las revisiones al alza de los datos de los dos meses anteriores indican un ritmo de contratación más sólido durante el cuarto trimestre de lo que se había informado anteriormente. Durante 2023, el empleo creció a un promedio de 255,000 por mes, marcando una desaceleración en comparación con 2022, pero aún representando un ritmo más fuerte de expansión de la nómina en comparación con 2019.

Este crecimiento del empleo se enfrenta a una oferta escasa de trabajadores. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 3.7% por tercer mes consecutivo, mientras que la tasa de participación en la fuerza laboral se mantuvo en el 62.5%. El crecimiento promedio de las ganancias por hora registró un aumento mayor de lo esperado del 0.6% durante el mes, lo que elevó el cambio anual anterior al 4.5%. Aunque el Índice de Costo del Empleo (ECI) del cuarto trimestre sugiere una disminución en el impulso inflacionario del mercado laboral, el repunte de los ingresos medios por hora y la robustez general de la contratación sugieren que las probabilidades de un recorte de tipos en marzo están disminuyendo rápidamente.

Los datos de la Encuesta sobre ofertas de empleo y rotación laboral muestran una mejora en el equilibrio entre oferta y demanda laboral. A lo largo de 2023, la tasa de puestos vacantes cayó al 5.4% en diciembre, mientras que las tasas de despidos y renuncias se mantuvieron estables. Esta disminución en la disponibilidad de empleo sugiere que los empleadores están reteniendo a sus trabajadores existentes.

A pesar de la moderación en las ofertas de empleo, la percepción de los consumidores sobre el mercado laboral ha mejorado. La proporción de consumidores que calificaron los empleos como “abundantes” aumentó, mientras que aquellos que los calificaron como “difíciles de conseguir” disminuyeron. Esto ha llevado al índice de confianza del consumidor a su nivel más alto en dos años.

Por otro lado, los planes de compra de viviendas de los consumidores continúan debilitándose debido a la combinación de altos costos de endeudamiento y precios elevados de las viviendas. A pesar de que las tasas hipotecarias han disminuido desde su máximo en octubre, siguen siendo considerablemente altas en comparación con el promedio de 2019. Mientras tanto, los precios de las viviendas siguen aumentando.

En cuanto a otros indicadores, el índice de servicios ISM cayó en diciembre, principalmente debido a una caída en el componente de empleo. Sin embargo, se espera que este componente se recupere en el próximo informe debido al aumento en las nóminas del sector privado de servicios en enero.

Los datos de la eurozona de la última semana proporcionaron una visión detallada sobre la economía de la región, lo que podría influir en las decisiones de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) en los próximos meses. Aunque el PIB de la eurozona se mantuvo sin cambios intertrimestrales en el cuarto trimestre, fue ligeramente mejor de lo esperado, evitando así una recesión técnica. A nivel nacional, Alemania experimentó una contracción del 0.3%, Francia se mantuvo estable, Italia creció un 0.2% y España registró un crecimiento más sólido del 0.6%. A pesar de evitar la recesión, la economía de la eurozona ha mostrado signos de debilidad en los últimos trimestres, con un crecimiento anual del PIB del 0.1% en el cuarto trimestre.

Las encuestas de opinión sugieren que el crecimiento económico seguirá siendo moderado, con un crecimiento del PIB proyectado del 0.7% para 2024, ligeramente superior al 0.5% observado en 2023. Por otro lado, el índice de precios al consumidor (IPC) de enero mostró una desaceleración tanto en la inflación general como en la subyacente en la eurozona. La inflación general cayó al 2.8% interanual y la inflación subyacente al 3.3%, manteniendo la tendencia general de desinflación. Aunque la desaceleración fue menor de lo esperado, indica que la inflación subyacente se está moviendo hacia el objetivo del BCE del 2%.

En cuanto al Banco de Inglaterra (BoE), en su primera reunión de política monetaria de 2024, mantuvo su tasa de interés en 5.25%, como se esperaba. Sin embargo, las proyecciones actualizadas de inflación del BoE sugieren una posible flexibilización monetaria implícita en los precios de mercado. Aunque el BoE eliminó referencias a un mayor ajuste, el mensaje de los pronósticos de inflación sugiere una postura ligeramente agresiva. Con respecto al Banco Central de Suecia (Riksbank), su anuncio de política monetaria indicó una postura moderada, con la posibilidad de un recorte de tasas durante el primer semestre de 2024 debido a la desaceleración económica y la caída de la inflación.

China: señales positivas para su economía en 2024

Los indicadores PMI oficiales de China para enero señalaron un comienzo modestamente más fuerte para la economía en 2024. El PMI manufacturero aumentó ligeramente a 49.2, con el componente de producción alcanzando su nivel más alto desde septiembre. Sin embargo, el crecimiento en nuevos pedidos fue más moderado, sugiriendo que la mejora podría no ser sostenida. El PMI de servicios también subió a 50.7, con un aumento en nuevos pedidos pero una caída en las expectativas de actividad empresarial. Aunque algunas medidas de política podrían respaldar temporalmente el crecimiento, China enfrenta desafíos como el envejecimiento de la población y tensiones geopolíticas, lo que lleva a una proyección de crecimiento del PIB del 4.7% para 2024.

En el ámbito de los bancos centrales de economías emergentes, hubo movimientos significativos. El Banco Central de Brasil continuó su flexibilización monetaria reduciendo la tasa Selic en 50 puntos básicos hasta el 11.25%, anticipando más recortes en futuras reuniones. En Chile, el banco central aceleró los recortes de tipos, reduciendo la tasa de interés oficial en 100 puntos básicos hasta el 7.25%, citando una desaceleración inesperada de la inflación. En Colombia, aunque se esperaba un recorte mayor, el banco central redujo la tasa de interés en 25 puntos básicos hasta el 12.75%, con indicaciones de posibles reducciones adicionales en el futuro. Finalmente, el banco central de Hungría recortó su tasa de interés en 75 puntos básicos hasta el 10.00%, menos de lo esperado, debido a la debilidad del forint, pero se dejó abierta la posibilidad de considerar movimientos mayores en el futuro.

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Ingresos laborales en Japón

La próxima semana se esperan los datos sobre ingresos laborales de diciembre en Japón, un indicador económico que ha cobrado mayor relevancia recientemente debido a los comentarios del Banco de Japón (BoJ) sobre la necesidad de establecer un “círculo virtuoso” entre el aumento de los salarios y los precios para alcanzar su objetivo de inflación del 2% a largo plazo. Las negociaciones salariales en curso entre sindicatos y empresas en Japón sugieren que es probable que este año se vean aumentos salariales más significativos que el año pasado. Rengo, una organización que agrupa a los sindicatos en Japón, ha declarado públicamente su objetivo de lograr un aumento salarial del 5%, superando así el promedio del 3,6% del año pasado.

Aunque se anticipan resultados modestamente decepcionantes para el crecimiento salarial a corto plazo (se pronostica un aumento del 1,3% interanual en los ingresos laborales en efectivo en diciembre), se espera que el crecimiento salarial se fortalezca más adelante en 2024 después de las negociaciones salariales. Recientemente, ha habido señales cada vez más claras de que la normalización de las políticas está en el horizonte. Después de la reunión de política del BoJ la semana pasada, el gobernador Kazuo Ueda destacó el optimismo hacia las conversaciones salariales de primavera y la capacidad de alcanzar las proyecciones económicas del banco en términos de inflación.

El Banco de Japón elevó su pronóstico de inflación subyacente para el año fiscal 2025 al 1,8%, desde el 1,7%, lo que refleja una mayor confianza en la dinámica salarial y la aproximación al objetivo de inflación del 2%. Estos desarrollos sugieren que el BoJ podría considerar apropiado aplicar una subida de tipos de 10 puntos básicos en su reunión de política monetaria de abril.

Tasa de política del Banco de la Reserva de Australia

El próximo encuentro del Banco de la Reserva de Australia (RBA) probablemente mantendrá las tasas estables en el 4,35% por segunda vez consecutiva, indicando el fin del ciclo de ajuste. Varios factores respaldan esta visión. La inflación ha disminuido desde su pico en 2022, y no se espera un aumento significativo en el crecimiento salarial. Además, las tasas más altas están impactando la actividad económica, con crecimiento y consumo debilitados. Los datos recientes, como el aumento leve en la tasa de desempleo y la disminución de la inflación en el cuarto trimestre, respaldan esta tendencia. Aunque los recortes de impuestos pueden ofrecer algún apoyo al crecimiento, es poco probable que generen inflación significativa. En general, el RBA parece haber finalizado su ciclo de aumentos de tasas, aunque no se esperan recortes pronto. La inflación y el crecimiento salarial aún están por encima del objetivo del 2%-3%, por lo que es probable que el RBA espere antes de considerar recortes, posiblemente hasta el tercer trimestre de este año.

La semana pasada, el par de divisas AUD/USD experimentó una renovada caída desde el nivel de 0,6870 hasta alcanzar 0,6501. El sesgo inicial ahora apunta a la baja, con una proyección que busca el 61,8% de retroceso desde 0,6870 a 0,6524, partiendo desde 0,6621 a 0,6407. Para una posible reversión alcista, se requeriría una ruptura por encima de la resistencia en 0,6621, lo que indicaría un posible mínimo a corto plazo. En ausencia de esta ruptura, las perspectivas seguirán siendo bajistas en caso de una recuperación.

En un contexto más amplio, la acción del precio desde el mínimo de 2022 en 0,6169 se interpreta como un patrón correctivo a medio plazo de la tendencia bajista desde el máximo de 2021 en 0,8006. La disminución desde el máximo de 2023 en 0,7156 se considera el segundo tramo de esta tendencia correctiva, el cual podría aún estar en curso. En general, es posible que el mercado se mantenga lateral dentro del rango de 0,6169/0,7156 durante algún tiempo más. Sin embargo, mientras el nivel de resistencia en 0,7156 se mantenga, una eventual ruptura a la baja sería ligeramente favorable desde una perspectiva de tendencia.

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