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PERSPECTIVAS DEL BCE Y BOC: LO QUE DEBES SABER

  

Lanzamientos económicos:

-24-01, Índice PMI (EUR)

24-01, PMI Servicios (GB)

24-01, Tasa de interés (CAD)

-25-01, PBI (EE.UU.)


En el contexto de la zona del euro, la anticipación se centra en la próxima decisión del Banco Central Europeo (BCE) programada para el jueves. Aunque las señales del mercado apuntan a que el BCE no tomará medidas inmediatas, el elemento clave que probablemente dará forma a las dinámicas será el comentario de la presidenta Christine Lagarde. Múltiples funcionarios del BCE han estado recientemente trabajando para disipar las especulaciones en torno a posibles recortes de tasas en el futuro cercano.

En este sentido, actualmente existe un consenso en los mercados que asigna una probabilidad significativa, alrededor del 85%, a la posibilidad de que el BCE reduzca las tasas en abril. Sin embargo, voces autorizadas dentro del BCE, incluida la presidenta Lagarde, han enfatizado que es prematuro considerar tales medidas y han apuntado más hacia un escenario de recorte de tasas en el verano. Este desajuste entre las expectativas del mercado y las declaraciones de los funcionarios del BCE crea un terreno propicio para movimientos en los mercados financieros en respuesta a las señales que emanan de la institución.

En el caso de que el BCE persista con este mensaje en su comunicado, es plausible que veamos un repunte momentáneo del euro, ya que los participantes del mercado ajustan sus apuestas sobre recortes de tasas. Sin embargo, la sostenibilidad de cualquier avance podría enfrentar desafíos considerables, dado el estancamiento económico y las preocupaciones sobre una posible recesión técnica en la zona del euro, según indican las encuestas empresariales.

Hablando de estas encuestas, es relevante señalar que el próximo lote de datos se dará a conocer el miércoles, un día antes de la decisión del BCE. Estas encuestas empresariales proporcionarán una perspectiva adicional sobre la salud económica de la región y podrían influir en la dirección que tome el BCE. A medida que nos acercamos a la decisión del banco central, la incertidumbre en los mercados podría aumentar, especialmente dada la importancia de las declaraciones y el tono que adopte Lagarde en su comunicado.

La presidenta Lagarde ha adelantado que el BCE podría considerar recortar las tasas de interés en el verano, aunque destaca la importancia de esperar datos que lleguen a finales de primavera. En esta línea, el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha subrayado la necesidad de datos salariales del primer trimestre, que no estarán disponibles hasta finales de abril. Este aspecto temporal podría influir en la toma de decisiones del BCE y se suma a las voces, como la de Knot, miembro del GC, que rechaza los recortes de tasas en primavera, indicando que los precios de mercado podrían estar sobreestimando la necesidad de tales medidas.

En cuanto a la dinámica reciente de los mercados, estos han mostrado una predisposición a la debilidad desde el principio, impulsados por las reacciones de Lagarde y Knot del BCE ante las expectativas de tasas. Lagarde, al sugerir un posible recorte en verano, y Knot, al expresar su escepticismo sobre las interpretaciones de los mercados, han contribuido a ajustar a la baja las expectativas de recorte de tasas para 2024. La reducción de 15 puntos básicos en estas expectativas, con cierta volatilidad en el camino, ha dejado la estimación en 135 puntos básicos para este año.

Actualmente, los miembros del consejo de gobierno del BCE han entrado en un período de silencio, lo que añade un elemento adicional de cautela y expectación en los días previos a la decisión. Además, las actas del BCE de la reunión de diciembre, que se esperan más tarde hoy, podrían proporcionar una visión retrospectiva de las discusiones y consideraciones que llevaron a las decisiones previas del banco central.

Vale la pena mencionar también que la oferta exitosa de bonos del Tesoro a 20 años por 13.000 millones de dólares, realizada ayer, fue recibida positivamente. Sin embargo, la oferta de cobertura ligeramente menor y la ausencia de una reacción notable en el mercado al anuncio podrían indicar una sensibilidad cautelosa entre los inversores ante los desarrollos económicos y políticos.

EUR/USD

El par EUR/USD ha estado inmerso en un patrón lateral desde los primeros compases de este año, exhibiendo una fase de consolidación luego de su declive desde el máximo alcanzado en diciembre situado en 1.1138. A pesar de una significativa caída el martes, un área densamente congestionada, compuesta por el promedio móvil simple (SMA) de 200 días y la parte superior de la nube Ichimoku, demostró ser una barrera efectiva, repeliendo ulteriores retrocesos.

Al observar la panorámica a largo plazo, se ha consolidado un mínimo a largo plazo en 0.9534, respaldado por la convergencia alcista en el MACD mensual. Aunque es prematuro anticipar un cambio completo en la tendencia alcista, una negociación sostenida por encima de la EMA de 55 meses, actualmente en 1.1078, y una ruptura de la resistencia en 1.1274 aumentarían las posibilidades de una reversión y señalarían la resistencia en 1.2348 como el próximo objetivo de confirmación en el horizonte

Desde una perspectiva más amplia, la acción del precio desde 1.1274 se interpreta como un patrón correctivo del ascenso iniciado desde el mínimo de 0.9534 en 2022, con el aumento desde 1.0447 considerado como el segundo tramo. A pesar de no descartar la posibilidad de un repunte adicional, se anticipa que este estará limitado por la marca de 1.1274, abriendo la puerta al tercer tramo de dicho patrón. Una ruptura sostenida por debajo del soporte en 1.0722 sugeriría que este tercer tramo ha comenzado, apuntando hacia 1.0447 y niveles inferiores.

Es esencial señalar que tanto el Índice de Fuerza Relativa (RSI) como el estocástico se encuentran profundamente en territorio negativo, sugiriendo que existe la posibilidad de que el precio vuelva a poner a prueba el reciente soporte en 1.0843, el cual coincide con la mencionada SMA de 200 días. Una eventual perforación de este nivel podría abrir la puerta a un enfrentamiento con el mínimo de diciembre, registrado en 1.0722, y en un escenario más extenso, la barrera de 1.0634 podría ejercer como un nivel adicional de soporte ante presiones bajistas.

Por otro lado, en caso de que el par experimente un giro hacia la dirección alcista, la resistencia clave en 1.0964, correspondiente a noviembre, podría ser la primera línea de defensa para los alcistas. Una ruptura de este nivel podría allanar el camino hacia el máximo de noviembre en 1.1016. Más adelante, los alcistas podrían encontrar resistencia en el máximo de abril ubicado en 1.1094.

Al profundizar en la perspectiva a corto plazo, la caída desde 1.1138 hasta 1.0843 la semana pasada fue seguida por una recuperación. El sesgo inicial para esta semana se mantiene neutral en términos de consolidación, pero persiste la expectativa de una continuación a la baja siempre y cuando la resistencia en 1.0995 no sea superada. Un quiebre por debajo de 1.0843 podría indicar la conclusión del avance desde 1.0447, señalando hacia el soporte en 1.0722.

Resumiendo, podríamos decir que, aunque el EUR/USD ha mostrado cierta retracción en el corto plazo, la presencia sólida de la SMA de 200 días ha actuado como un amortiguador, limitando la magnitud de la caída hasta el momento. Por ende, los alcistas podrían mantener sus perspectivas de una recuperación siempre que esta línea de soporte clave se mantenga firme.

EXPECTATIVAS MODERADAS: TASAS DE INTERÉS INALTERADAS EN EL BOC

La probabilidad de un recorte de tasas por parte del Banco de Canadá (BoC) experimentó cambios significativos esta semana debido a lecturas sólidas de inflación y mejoras inesperadas en el sector inmobiliario. Las expectativas de un recorte de tasas que se preveía para marzo se desplazaron hacia abril, generando una liquidación en el mercado de bonos y un aumento de más de 30 puntos básicos en los rendimientos de los bonos canadienses a 2 y 10 años antes de la próxima decisión del BoC.

El informe de diciembre sobre el Índice de Precios al Consumidor (IPC) canadiense captó considerable atención. A pesar de las expectativas de un aumento anual de la inflación debido a los efectos del año base, lo que sorprendió fue el incremento de las tasas de inflación básica, con el promedio de las medidas básicas del BoC aumentando a un 3.7% interanual. Además, la tasa anualizada de tres meses mostró un aumento del 2.9% al 3.6%.

A pesar de estos indicadores positivos, la tendencia reciente muestra a los consumidores retrocediendo debido a las altas tasas hipotecarias, y la creación neta de empleos ha experimentado un estancamiento en los últimos nueve meses. Las encuestas de confianza del BoC reflejan una disminución tanto en consumidores como en empresas, siendo la “incertidumbre económica” la principal preocupación empresarial para 2024.

Para la próxima reunión del BoC, a pesar de los datos positivos, se espera que el banco mantenga la cautela y destaque que el trabajo aún no está completado. Sin embargo, también podría reconocer los indicadores prospectivos que apuntan a una mayor debilidad en los próximos meses, aunque los mercados ya anticipan esta debilidad, manteniendo las expectativas de un posible recorte de tasas en la primavera.

Se espera ampliamente que el Banco de Canadá mantenga estable el tipo de interés a un día en el 5% en su primera decisión política de 2024, ampliando una pausa que comenzó tras la última subida en julio. La declaración y la conferencia de prensa que siguen se seguirán de cerca en busca de pistas sobre cuánto tiempo más espera el banco central mantener las tasas de interés en estos niveles, aunque esperamos que el BoC rechace la idea de que pronto se producirá un cambio hacia recortes de las tasas de interés. Existe cierta posibilidad de que el banco central pueda insinuar un fin antes de lo esperado a la política de ajuste cuantitativo, pero probablemente se esforzaría en comunicar que el objetivo principal de ese cambio sería garantizar una liquidez adecuada en los mercados de financiación en lugar de señalar un cambio hacia política monetaria más flexible e inminentes recortes de tipos.

En términos del ajuste real de la política monetaria, la evolución económica ha sido lo suficientemente débil como para reforzar que no serán necesarias más subidas de tipos de interés, pero la inflación (y el crecimiento de los salarios) también han sido demasiado rígidos como para empujar al Banco de Canadá a considerar iniciar una flexibilización. ciclo todavía. Los precios al consumidor aumentaron un 3,2% interanual en el cuarto trimestre, ligeramente por debajo del aumento del 3,3% que proyectó por última vez el banco central en octubre. Pero los detalles del informe de inflación de diciembre –incluida una reaceleración del aumento promedio de tres meses seguido de cerca en las medidas básicas preferidas por el BoC hasta el rango de 3,5% a 4%– fueron un recordatorio de que la inflación aún no está totalmente bajo control.

La trayectoria más probable de la inflación en el futuro es aún más baja. Aunque las medidas básicas preferidas por el BoC parecían peores en diciembre, la proporción de la canasta de precios al consumidor que experimentó una inflación inusualmente alta en los últimos tres meses continuó reduciéndose. Y una parte desproporcionada del crecimiento de los precios en general proviene de un aumento en los costos de los intereses hipotecarios que es resultado directo de aumentos anteriores de las tasas de interés. Un contexto económico cada vez más débil, respaldado por una desaceleración de la demanda de los consumidores, una disminución del PIB per cápita y un mayor desempleo, ofrece buenas razones para esperar que persista la tendencia bajista más amplia en las lecturas de inflación. El total de horas trabajadas se contrajo en el cuarto trimestre por primera vez desde el segundo trimestre de 2020, lo que señala un riesgo a la baja para el pronóstico anterior del BoC de un aumento del PIB del 0,8% en el cuarto trimestre. Pero el BoC será cauto a la hora de declarar demasiado pronto la victoria sobre la inflación. Esperamos que la primera disminución en el tipo a un día se produzca a mediados de este año, y que le sigan 75 puntos básicos más más adelante en el año para reducir el tipo a un día al 4% para finales de 2024.

USD/CAD

El par USD/CAD se recuperó aún más hasta 1.3540 la semana pasada, pero desde entonces ha retrocedido. El sesgo inicial permanece neutral esta semana para algunas consolidaciones primero. El desarrollo actual sugiere que la caída desde 1.3897 ya ha concluido. Se espera un nuevo repunte siempre y cuando se mantenga el soporte menor en 1.3342. Por encima de 1.3540, el objetivo será la resistencia del grupo en 1.3617 (retroceso del 61.8% de 1.3897 a 1.3176 en 1.3622). Una ruptura decisiva allí allanaría el camino hacia la zona clave de resistencia de 1.3897/3976.

En cuanto al panorama más amplio, las acciones de precio desde 1.3976 (máximo de 2022) se consideran solo un patrón correctivo. En caso de otra caída, se espera que surja un fuerte soporte por encima de la resistencia convertida en soporte en 1.2947 para generar un rebote. En general, se espera que la tendencia alcista más amplia desde 1.2005 (mínimo de 2021) se reanude en una etapa posterior.

En el cuadro a más largo plazo, las acciones de precio desde 1.4689 (máximo de 2016) se interpretan como un patrón de consolidación, que podría haberse completado en 1.2005. Es decir, se espera que la tendencia alcista desde 0.9506 (mínimo de 2007) se reanude en una etapa posterior. Este seguirá siendo el escenario preferido siempre que se mantenga la resistencia convertida en soporte en 1.2947.

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