Datos Económicos a tener en cuenta:

-22-08, Ventas minoristas (NZ)

-23-08, PMI manufactura (GB)

-23-08, PMI Industrial (EE.UU.)

-23-08, Ventas casas nuevas (EE.UU.)

En el contexto actual, las tasas hipotecarias de tasa fija a 30 años han experimentado un incremento notable, alcanzando un máximo del 7,09%, lo cual representa el nivel más alto en los últimos 21 años. Estos datos provienen de una encuesta realizada por Freddie Mac. Esta subida en las tasas puede ser atribuida en gran parte a los mayores rendimientos de los bonos del tesoro, que han llevado a un aumento general en las tasas hipotecarias. Esta tendencia ascendente es un desafío adicional para la asequibilidad de la vivienda, ya que los precios de las viviendas también están siendo impulsados por un bajo inventario de propiedades en venta.

Comparando con años anteriores, en los últimos 21 años, la tasa hipotecaria fija a 30 años más alta fue del 7,18% en el año 2002. Hace apenas un año, en el mismo período, la tasa promedio de una hipoteca fija a 30 años era de alrededor del 5,13%, mientras que para las hipotecas a 15 años era de aproximadamente el 4,55%. Esto demuestra un aumento sustancial en un corto período de tiempo.

La causa principal detrás del aumento de las tasas hipotecarias radica en los mayores rendimientos de los bonos del tesoro. A su vez, la combinación de las tasas hipotecarias más altas y el bajo inventario de viviendas en venta está teniendo un impacto en la asequibilidad de la vivienda. Este doble efecto ha resultado en una disminución de la demanda, ya que los compradores enfrentan precios más altos y tasas hipotecarias menos atractivas.

Los expertos en el mercado inmobiliario y financiero coinciden en que es poco probable que las tasas hipotecarias regresen a los niveles vistos en 2020, cuando estaban cerca del 3%. Consideran que las tasas más bajas vistas en ese período fueron una respuesta excepcional a las circunstancias excepcionales de la pandemia y la incertidumbre económica.

A pesar de la tendencia al alza, algunos analistas sugieren que podría haber un cierto alivio en el horizonte, aunque posiblemente no sea inmediato. Se prevé que, si las tasas disminuyen, no volverán a los niveles extremadamente bajos anteriores, como las tasas hipotecarias del 6%, que en el pasado eran consideradas normales.

La subida de las tasas hipotecarias también ha tenido un impacto en la confianza de los constructores de viviendas. En agosto, la confianza en el mercado de viviendas unifamiliares recién construidas disminuyó en seis puntos, llegando a un índice de 50 según el índice del mercado de viviendas de la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas/Wells Fargo. Esto se debe, en parte, a los aumentos de tasas y a los crecientes costos de construcción.

En respuesta a la situación, un número cada vez mayor de constructores está recurriendo a incentivos y reducciones de precios para estimular las ventas. Esta estrategia está reflejada en el incremento de la proporción de constructores que ofrecen descuentos, que aumentó al 25% en agosto.

A nivel regional, hay variaciones en la confianza de los constructores. El índice del noreste subió cuatro puntos, mientras que el medio oeste y el sur se mantuvieron sin cambios, y el oeste experimentó una disminución de un punto.

Desde el inicio de agosto, el oro ha experimentado escasas alzas, siendo la tercera sesión de ganancias desde entonces. A pesar de indicaciones de condiciones locales de sobreventa que podrían sugerir un rebote, la opinión generalizada apunta a un posible objetivo a la baja en torno a los $1800.

El declive del oro comenzó hace alrededor de un mes, cuando los bajistas lograron frenar sus intentos de consolidación por encima de los $1980, un nivel crucial desde mayo. El análisis técnico señala que el oro ha atravesado promedios móviles clave, como el MA de 50 días y el MA de 200 días, ambos indicativos de tendencias a mediano y largo plazo. La incapacidad del oro para recuperarse después de caer por debajo del MA de 50 días contribuyó a la aceleración de las ventas.

En los últimos días, hubo un enfrentamiento notorio por el control del MA de 200 días, un duelo que finalmente favoreció a los bajistas. Experiencias similares en 2021 han culminado generalmente en un mes de presión descendente constante sobre los precios del oro.

En la misma línea, durante esta semana el oro cayó por debajo de mínimos anteriores, lo cual sugiere la formación de una tendencia a la baja. Esta señal, junto con la observación de máximos locales cada vez más bajos, confirma la perspectiva de una tendencia descendente.

Varios factores fundamentales están ejerciendo presión sobre el oro. Destaca el incremento en los rendimientos de los bonos gubernamentales en países desarrollados, a pesar de la baja inflación. Esta dinámica ha restado competitividad al oro en términos de rendimiento.

También se destaca la anticipación de ventas de oro como resultado de los esfuerzos de China por proteger su moneda de la depreciación, lo que podría implicar la venta de bonos del gobierno estadounidense. Se especula que otros poseedores de importantes reservas en mercados emergentes podrían adoptar estrategias similares debido a los retornos decrecientes en medio de una desaceleración económica global.

Si el oro no logra mostrar una recuperación sólida por encima de los $1905 en los próximos días, la percepción generalizada será que su tendencia bajista está ya establecida. En ese escenario, se apunta a un potencial objetivo técnico en el rango de $1800-1810, una zona que ha sido punto de apoyo o resistencia en los últimos tres años.

Un elemento adicional a considerar es el cruce del MA de 200 semanas, que históricamente ha atraído a compradores en los últimos seis años, lo que sugiere que el enfrentamiento en torno a estos niveles de precio podría ser aún más intenso que en episodios anteriores.

DINÁMICA LABORAL EN EE.UU.: OFERTA LABORAL Y RECUPERACIÓN

La reciente fortaleza del mercado laboral en Estados Unidos está relacionada con una disminución en las restricciones de oferta de mano de obra, más que con un sólido crecimiento en la demanda laboral. Aunque el aumento continuo en las nóminas se considera un indicador de la resiliencia económica del país, gran parte del incremento en el empleo en los últimos 15 meses se debe a una reducción en las limitaciones de la oferta laboral, en lugar de un aumento significativo en la demanda de trabajo. Este cambio ha permitido que el empleo real alcance niveles deseados por las empresas después de enfrentar una escasez de trabajadores en 2021, según el análisis más reciente de Fitch Ratings.

A pesar del repunte en el empleo, la proporción de adultos que están trabajando aún está considerablemente por debajo de los niveles previos a la pandemia de COVID-19. Esto refleja una disminución persistente en las tasas de participación en la fuerza laboral y resalta el impacto de las restricciones en la oferta laboral en la recuperación posterior a la pandemia.

A lo largo de 2021, el aumento en el número de puestos de trabajo se quedó atrás en comparación con la rápida recuperación del Producto Interno Bruto (PIB), a pesar de una fuerte demanda laboral “deseada” (que considera tanto las nóminas como las ofertas de trabajo). Sin embargo, las empresas no lograron cubrir todas las vacantes que intentaban llenar debido a la lenta recuperación de la fuerza laboral.

No obstante, las restricciones en la oferta laboral que limitaron el crecimiento del empleo en 2021 comenzaron a disminuir a mediados de 2022 a medida que los flujos netos de inmigración se recuperaron, impulsando así la fuerza laboral.

El incremento de 2.7 millones en las nóminas en los últimos 15 meses parece reflejar principalmente esta flexibilización en las restricciones de la oferta laboral. Aunque nuestra medición de la demanda laboral deseada ha aumentado solo en 0.3 millones desde marzo de 2022, las ofertas de trabajo han disminuido en 2.4 millones en el mismo periodo.

La rapidez con la que las vacantes están siendo ocupadas, medida por la proporción de contrataciones por vacantes, también ha mejorado en los últimos 12 a 15 meses, en concordancia con la reducción de la escasez de mano de obra y las empresas logrando llenar vacantes que habían estado abiertas por mucho tiempo.

En el momento de intradía en EUR/USD sigue siendo a la baja en este momento. Un rompimiento firme del soporte en 1.0839 ampliará la caída desde 1.1274 hacia el soporte del grupo en 1.0822/65. Por el lado positivo, si se supera la resistencia menor en 1.0923, el sesgo intradía se volverá neutral en primer lugar. Sin embargo, el riesgo se mantendrá a la baja siempre y cuando la resistencia en 1.1020 se mantenga, en caso de un rebote.

En una perspectiva más amplia, podría haberse formado un tope a mediano plazo en 1.1274, después de no poder superar con claridad el nivel de retroceso del 61.8% de 1.2348 (máximo de 2021) a 0.9534 en 1.1273, bajo condiciones de divergencia bajista en el MACD diario. La caída desde allí se considera una corrección de la tendencia alcista desde 0.9534 (mínimo de 2022). Es posible que veamos un descenso más profundo hacia el soporte en 1.0634 (nivel de retroceso del 38.2% de 0.9534 a 1.1274 en 1.0609). Podríamos esperar un soporte sólido allí, al menos en el primer intento, para establecer un rango de consolidación. Sin embargo, la perspectiva a mediano plazo será neutral por ahora, siempre y cuando la resistencia en 1.1274 se mantenga.