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DESAFÍOS PARA EL BOE: INFLACIÓN Y SUBIDAS DE TASAS

  

Datos Económicos a tener en cuenta:

-21-06, IPC (GB)

-22-06, Tasa de interés (GB)

-22-06, Beneficio de desempleo (EE.UU.)

-22-06, PMI Manufactura (J)


En el Reino Unido, existe una creciente preocupación entre los ciudadanos sobre la posibilidad de que las tasas hipotecarias aumenten. A pesar de que el Banco de Inglaterra (BoE) ha sido uno de los primeros en comenzar a subir las tasas de interés, se espera que haya más aumentos durante el resto del año e incluso en el próximo. Si bien la economía ha demostrado ser más resistente de lo previsto, la inflación ha sido significativamente más alta en comparación con otros países, lo que plantea preocupaciones sobre la posibilidad de que se vuelva arraigada y prolongada. Esto podría llevar a tasas más altas durante un período más prolongado y eventualmente a una recesión económica.

La atención se centra en el informe sobre la inflación que se espera para el próximo martes. Sin embargo, basándose en los últimos meses, existe la posibilidad de que los datos no sean favorables y la inflación sea peor de lo esperado. Esto aumentaría la presión sobre el BoE para que suba las tasas en unos 50 puntos básicos, a pesar de que actualmente solo se considera una probabilidad del 12%. Sin embargo, esta situación podría cambiar si los datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) vuelven a ser negativos. Además, se espera un total de 125 puntos básicos de aumento en las tasas entre ahora y febrero, lo que indica que aún hay mucho trabajo por hacer en términos de ajuste monetario.

Además del informe sobre la inflación, también se esperan datos importantes sobre las ventas minoristas y los índices de gerentes de compras (PMI) adelantados, que se publicarán el viernes. Estos indicadores proporcionarán una visión adicional sobre la salud económica y podrían influir en las perspectivas futuras del BoE y en las expectativas del mercado.

En resumen, los ciudadanos del Reino Unido están preocupados por los posibles aumentos en las tasas hipotecarias. A pesar de que el BoE ha iniciado el proceso de subir las tasas, la inflación más alta de lo esperado y su persistencia plantean riesgos para la economía. Los datos sobre la inflación, las ventas minoristas y los índices PMI serán cruciales para determinar las futuras decisiones del BoE y las expectativas del mercado.

Se espera que el BoE incremente la tasa bancaria en 25 puntos básicos el 22 de junio, llevándola a 4.75%. Esta medida estaría en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, se señala que el precio de mercado actual, que estima un pico en las tasas de política del 5.75%.

Se destaca que el crecimiento de los salarios y las cifras de inflación han sorprendido al alza desde la última decisión de política monetaria en mayo. Este factor, junto con los incrementos de tasas llevados a cabo por otros bancos centrales como el Banco de la Reserva de Australia (RBA) y el Banco de Canadá (BoC), ha ejercido presión sobre el BoE para que tome medidas similares.

El informe del mercado laboral revela resultados sólidos en términos de crecimiento salarial y disminución del desempleo. Aunque las cifras de inflación de mayo aún no se han publicado, se resalta que las cifras de abril superaron las expectativas tanto en la inflación general como en la subyacente. En particular, se destaca un notable crecimiento mensual en la inflación subyacente, que registró su mayor incremento en décadas. Se espera que el BoE ponga énfasis en estos factores, como el crecimiento de los salarios y la persistencia de la inflación subyacente, al comunicar sus decisiones de política monetaria.

Además, se anticipa un aumento de 25 puntos básicos en agosto, lo que llevaría la tasa bancaria a un máximo del 5.00%. Sin embargo, este pronóstico difiere del precio de mercado actual, que prevé un pico del 5.75%, no se esperan recortes de tasas hasta 2024.

En cuanto al par de divisas EUR/GBP, se espera que se mueva al alza en respuesta a la declaración del BoE. Aunque se prevé que el BoE destaque la persistencia de la inflación, no creo que pueda cumplir con las expectativas del mercado en términos de un cambio de política agresivo. Por otro lado, se espera que las tasas relativas favorecerían al EUR/GBP, por eso, se podría comprar en las caídas.

El par viene cayendo desde febrero del 2023 y la libra viene revaluándose frente al euro en cerca del 5% desde esa fecha, aún tiene más para caer el par hasta zonas claves de soporte como son los 0,8508/0,8493, que es semanal y la diaria esta en 0,8475/0,8458.

Resumiendo, se espera un aumento de 25 puntos básicos en la tasa bancaria del BoE, que va en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, se considera que el precio de mercado actual es demasiado agresivo. También se pronostica un aumento adicional en agosto, aunque a un nivel menor que el precio de mercado.

DATOS ECONÓMICOS DESFAVORABLES AFECTAN PERSPECTIVAS LABORALES

En la medición del pedido de seguro de desempleo correspondiente al mes Mayo el dólar había caído debido a un aumento inesperado en las solicitudes de desempleo en Estados Unidos. Las solicitudes de beneficios por desempleo habían alcanzado su nivel más alto en más de un año y medio, superando las expectativas de los economistas. A pesar de esto, el mercado se consideró en un período de consolidación antes de los datos clave de inflación y la decisión sobre la tasa de interés de la Reserva Federal que se esperaba la próxima semana. en este caso hay previsiones de que aumente de 262 k hasta los 265 k de ese periodo y se esta observando que se esta deteriorando el empleo ya que este año 2023 había en enero 200 k de personas solicitando este seguro y ha aumentado mes a mes.

Se espera que la Reserva Federal suba las tasas de interés en julio, lo que ha impulsado al dólar en los últimos tiempos. Sin embargo, el empeoramiento de los datos económicos, como el aumento de las solicitudes de desempleo, podría limitar la capacidad del banco central para continuar aumentando las tasas, incluso si las presiones inflacionarias siguen siendo altas.

Esto plantea preocupaciones sobre la fortaleza económica y puede limitar las futuras subidas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Pero el proceso de desinflación será gradual, y mientras la inflación percibida se mantenga alta, la Fed debe parecer agresiva. Powell enfatizó el compromiso de la Fed de reducir la inflación, al tiempo que señaló con firmeza la posibilidad de nuevas alzas. Pero dependerá de los mercados descubrir el engaño de Powell, y dado que actualmente solo se cotizan 19 pb para septiembre, no parece que el mensaje fuera tan convincente después de todo.

Si bien las condiciones financieras no se discutieron en detalle, sabemos por actas anteriores que los participantes del FOMC son muy conscientes del riesgo de prolongar la inflación de permitir que las condiciones financieras se relajen prematuramente, como fue el caso a principios de 2023.

La previsión de dos subidas de tipos más se basa en una perspectiva de crecimiento optimista. La Reserva Federal prevé un crecimiento del PIB de 2023 del 1,0 % en el cuarto y cuarto trimestre (frente al 0,4 % de marzo), lo que está lejos de ser una recesión incluso después de tener en cuenta el sólido comienzo del año. No considero que un aterrizaje suave sea imposible, pero vemos que los riesgos se inclinan hacia un desarrollo del PIB más débil o modestamente contractivo durante el segundo semestre. Además, aumentar las tasas más allá de aquí aumenta el riesgo de un aterrizaje forzoso en el futuro, lo que parece estar en contradicción con el pronóstico de crecimiento para 2024 con pocos cambios (en + 1.1%). Como escribimos en nuestra Previsión de la Fed de mayo, el 24 de abril, mantener las tasas estables en el nivel restrictivo actual logra el mejor equilibrio entre reducir la inflación y evitar un aterrizaje forzoso.

Todo esto va a seguir deteriorando el empleo, pero parece que se quiere hacer gradual.

Mientras tanto el EUR/USD viró al alza debido a la última detención de suba de tasas momentáneas rompiendo resistencias semanales como son las de 1,0821/1,0806 y la siguiente zona de resistencia en 1,0906/1,0924, estas dos rupturas nos dan la pauta de que el precio se dirige hasta la resistencia semanal de 1,1140/1,1086, niveles de mayo de este año en la cual había llegado tres veces y no pudo romper, por eso vamos a ver movimientos con la noticia de pedido de seguro de desempleo.

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