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Riesgos y expectativas del RBNZ: ¿Cómo afectará el dólar neozelandés?

  

Datos Económicos a tener en cuenta:

-23-05, PMI Manufacturero (GB.)

-23-05, PMI (EEUU)

-23-05, Tasa interés (NZ)

-24-05, IPC (GB)

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) ha experimentado recientemente algunos desarrollos económicos heterogéneos. A pesar de que la inflación ha disminuido desde sus niveles máximos, se están cristalizando nuevos riesgos al alza para las perspectivas de inflación. El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) ha sido más débil de lo esperado, y las interrupciones causadas por el ciclón Gabrielle plantean la posibilidad de una caída adicional en la actividad económica. En cuanto al mercado laboral, la tasa de desempleo se ha mantenido estable, pero las proyecciones del RBNZ anticipaban un aumento más significativo. En la revisión de la política monetaria de abril, el RBNZ mencionó tres factores que podrían generar presiones inflacionarias persistentes: políticas fiscales más estimulantes, la actividad asociada con la recuperación del ciclón Gabrielle y un repunte en la migración neta. Estos factores implican una mayor presión inflacionaria y un aumento en la tasa de interés oficial. El riesgo de un mayor gasto fiscal se ha materializado con un presupuesto que revela gastos adicionales considerables. La recuperación del ciclón se financiará en su mayoría mediante el aplazamiento de otros planes de gastos, lo que mitigará el impacto en la capacidad económica. Por otro lado, la migración neta ha sido mayor de lo esperado y el RBNZ considera tradicionalmente que la migración impulsa la inflación. Estos factores podrían llevar a un aumento adicional en la tasa de interés oficial.

Hemos observado que el Tesoro ha adoptado una perspectiva bastante conservadora en el presupuesto, estimando una entrada neta de 52,000 personas para este año, lo que sugiere que el flujo migratorio ha alcanzado su punto máximo. Sin embargo, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) podría tener una visión más sólida al respecto.

Otra preocupación para el RBNZ, posiblemente relacionada con el repunte de la migración, son los precios de la vivienda. Aunque el mercado inmobiliario sigue siendo débil, los datos más recientes indican que podría estar tocando fondo antes de lo previsto por el RBNZ, cuyas proyecciones de febrero pronosticaban una caída adicional del 13% en los precios este año. Aunque el RBNZ no se enfoca directamente en los precios de la vivienda, debe considerar las implicaciones para el gasto del consumidor a través del efecto riqueza.

En términos de la estrategia futura, creemos que se necesita un mayor ajuste monetario y un aumento en la tasa de interés oficial (OCR) al 6% para agosto de 2023. Después de eso, el RBNZ debería mantener las tasas en ese nivel hasta mayo de 2024, cuando sea más claro y confiable que la inflación caerá de manera sostenida dentro del rango objetivo del 1 al 3%. En ese momento, se espera que la inflación medida por el IPC esté cerca del 4% y en una tendencia descendente rápida.

En general, consideramos que hay un argumento sólido para que el RBNZ actualice su propia evaluación del pico de la tasa OCR. Las preguntas clave son hasta qué punto revisarán ahora su evaluación y cómo equilibrarán los riesgos asociados con el perfil de la tasa OCR a futuro.

Es posible que el RBNZ no tome medidas drásticas de inmediato y retrase el perfil proyectado de la OCR al 6%. Es probable que el banco desee obtener más datos sobre la evolución del ciclo migratorio antes de reconocer la necesidad de elevar las tasas al 6%. Es posible que el RBNZ actualice su proyección de migración (más allá de las suposiciones desactualizadas del Tesoro) y busque más datos para tener una evaluación más completa. Según la perspectiva del RBNZ, esto podría justificar un ajuste del pico de la OCR al 5.75.

Sin embargo, estamos seguros de que el banco querrá mostrar una postura de ajuste agresiva después de alcanzar el 5.75%, con el fin de evitar que los mercados esperen recortes en las tasas de interés. Esta postura agresiva también es coherente con el enfoque basado en datos y la búsqueda de información disponible en junio y principios de julio para actualizar la evaluación del ciclo migratorio, el mercado inmobiliario, el PIB y el mercado laboral. Esperamos que los datos muestren un flujo migratorio sólido en curso, una economía desacelerada con señales positivas en áreas afectadas por la migración (como vivienda, gasto minorista y alquileres).

 Por lo tanto, esto va a repercutir en el dólar neozelandés en la cual viene devaluándose frente al dólar desde el año 2014 y lo hace en forma de un canal bajista en la cual en esa fecha estaba cotizando a 0,8800 Dólares norteamericanos por dólar neozelandés.

Actualmente vemos como el dólar neozelandés está haciendo un piso en los 0,5535 y lo hizo en marzo del 2020 y en octubre del 2022, actualmente ha tenido impulsos alcistas queriéndose reevaluar frente al dólar norteamericano y no ha podido con la resistencia semanal en 0,6424.

En el corto plazo vemos que estamos en un rango diario en 0,6386/ 0,6362 por la parte superior y por la parte inferior 0,6119/ 0,6,086, dependiendo de la suba de tasas de interés, el precio va a ir a atacar la zona de resistencia en 0,6419/ 0,6,386 o si el mercado queda desconforme con esta suba de tasas, el precio seguiría su tendencia mayor y volvería al soporte de ese canal que lo tenemos ubicado en 0,6119 0,6,086.

Expectativas del BoE y cifras de inflación: Impacto en la libra.

Con el Banco de Inglaterra (BoE) dejando abierta la posibilidad de futuras subidas de tipos en su última reunión, es probable que los operadores de la libra estén expectantes ante las cifras de inflación que se publicarán la próxima semana, el miércoles a las 06:00 GMT. Sin embargo, es posible que ajusten ligeramente sus posiciones el día anterior, ya que obtendrán una idea de cómo ha estado funcionando la economía del Reino Unido este mes a través de los índices PMI preliminares. Las ventas minoristas del viernes podrían ser un factor adicional a considerar.

Los inversores tienen expectativas de dos subidas más por parte del BoE.

Hace apenas una semana, el BoE decidió aumentar las tasas en otros 25 puntos básicos, como se esperaba ampliamente, y mantuvo su orientación futura prácticamente sin cambios, lo que significa que no dudarán en subir las tasas aún más si persisten las presiones inflacionarias. Sin embargo, la atención se centró en las revisiones al alza de las proyecciones económicas e inflacionarias, y el Banco abandonó su advertencia de una posible recesión.

Estas revisiones, junto con los comentarios del gobernador Bailey de que deben “mantener el rumbo” para lograr que la inflación regrese al objetivo del 2%, han permitido a los inversores mantener sus apuestas a favor de más aumentos de tasas en los próximos meses. Actualmente, asignan una probabilidad cercana al 80% para otro aumento de un cuarto de punto en la reunión de junio y esperan casi uno más antes de fin de año.

¿Modificarán los datos esas expectativas?

Aunque el índice PMI manufacturero se mantuvo en una posición moderada, aproximadamente 2 puntos por debajo del umbral de 50 que indica equilibrio, lo que indica una contracción por noveno mes consecutivo en abril, el índice PMI de servicios ha estado en expansión durante tres meses y muestra una fuerte aceleración en abril.

Esto llevó al índice PMI compuesto a 54.9 desde 52.2. Una mayor mejora en los datos de mayo podría aumentar la confianza de que la economía del Reino Unido ha evitado una recesión y, por lo tanto, los inversores se mantendrán convencidos de que se avecinan más aumentos.

Sin embargo, es poco probable que los inversores revelen todas sus cartas solo un día antes de los datos de inflación, ya que controlar la inflación es la principal prioridad del BoE. Se espera que tanto el índice de precios al consumidor general como el subyacente hayan disminuido en abril; el primero habría retrocedido por debajo del 10%, hasta el 8.2% interanual desde el 10.1%, mientras que el segundo habría descendido al 6.1% interanual desde el 6.2%.

Dicho esto, según los PMI de abril, la inflación imputada a los precios se aceleró durante el mes, ya que las empresas del sector privado intentaron defender sus márgenes ante el rápido aumento de los costos laborales. Esto podría inclinar al alza los riesgos asociados con los datos del miércoles.

La libra viene siendo rechazada ya hace varios días desde la resistencia semanal en 1, 2683 /1,2642 y actualmente vino a buscar el soporte también semanal en 1,2445/ 1,2436 y en la cual ha cerrado por encima de esa zona, pero vamos a estar vigilando porque a esa ruptura podríamos ver una caída hasta 1,2250/ 1,2700. 

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